国金证券电子行业点评：大基金三期落地，看好半导体开发／零组件加快国产替代

专题：国度大基金三期来了！注册成本3440亿元，或将投资这些要点技俩

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　　开端：国金证券

　　作家：樊志远（金麒麟分析师）

　　事件详尽

　　据国度企业信用信息公示系统表示，国度集成电路产业投资基金三期股份有限公司（简称大基金三期）于5月24日成就，法东说念主为张新，注册成本3440亿元。凭据企查查数据，大基金三期共有19位股东，财政部是其第一大股东，握股17.44%；其他股东包括国开金融、上海国盛集团、中国工商银行、中国缔造银行、中国农业银行、中国银行、交通银行、中国邮政储蓄银行、亦庄国投、鲲鹏成本、中国香烟等。大基金是我国在芯片联想&制造算作自主可控的垂危举措，看好半导体开发/零组件板块在大基金三期的扶握下加快国产替代。

　　投资逻辑

　　大基金三期金额转变高，看好“卡脖子”算作半导体开发国产替代机遇。大基金一期于2014年景就，注册成本约为987亿元；大基金二期于2019年景就，注册成本约为2042亿元，大基金三期注册成本显赫高于前两期，国度不时加大关于半导体产业链投资扶握力度。在两期大基金的投资扶握下，半导体国产替代第一阶段已初步完成，但部分算作仍处于“卡脖子”阶段。在光刻机、量/检测开发、涂胶显影开发、离子注入开发界限，举座国产化率仍然较低，但在清洗开发、部分刻蚀开发、CMP开发及热处治开发界限已基本完成国产替代。其中，光刻机是半导体开发中最崇高、最要道、国产化率最低的算作。光学系统是光刻机的中枢，光刻机制程越小，对光学系统的精度要求越高，当今仅有少数公司（德国蔡司、日本佳能、尼康）具备光刻机超精密光学系统供应智商，看好国产光刻机光学、量/检测等算作投资契机。

　　中枢FAB扩产有望落地，看好半导体开发增量需求。从半导体开发需求端来看，受AI、高性能野心和汽车电动化、智能化等界限对半导体需求的拉动，环球新一轮成本开支周期有望在2024年开启。代工大厂保管高成本开支访佛国内存储大厂年内有望招标扩产，24年国产半导体开发厂商有望迎来订单大年。2023年中芯外洋成本开支76.33亿好意思元，同比+21.9%，凭据中芯外洋年报，24年景本开支预测将握平。此外，光刻机正握续到货，2024年第一季度，中国从荷兰的半导体开发入口额达到21.67亿好意思元，同比显赫增长290.4%。2024第一季度入口光刻机忖度54台，表示放洋内半导体制造业对高端开发的热烈需求。

　　看好零组件算作随大基金落地而带来机遇。半导体开发零组件在产业链中举足轻重，数目巨大、种类众多，商场碎屑化特征明显。在自主可控加快配景下，跟着卑劣国产开发厂商崛起，国内半导体零组件优质厂商有望复制国产半导体开发公司的加快浸透旅途，迎来份额和事迹的加快期。23年初部晶圆厂受行业需求疲弱、产业链去库存及BIS出口经管影响，开发厂商对零组件举座需求偏弱。1H23半导体开发商零组件去库存，零组件需求下行导致1H23事迹基数较低。大基金三期落地后，咱们觉得1H24零组件厂商订单景气度有望改善，24年开发厂商订单预期大批较乐不雅，1Q2零组件厂商订单和稼动率保管较高水平，预测2Q24零组件厂交易绩同环比将握续改善。

　　投资提出

　　提出积极宥恕光刻机光学公司：茂莱光学、波长光电；国内存储厂商的招标和开发下单的情况有望获取积极的改善看好订单弹性较大的中微公司；看好国产化率较低的中科飞测；同期2024年先进制程开发研发与考据导入握续鼓舞看好国产开发平台公司朔方华创。

　　风险指示

　　大基金三期投资不足预期风险；卑劣需求景气度下行风险；行业竞争加重的风险。

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背负裁剪：杨赐